Ричард Хэппи

Сколько там сейчас наш индекс показывает P/E вообще не важно. Тем более если говорить о нормальных, ключевых компаниях, а не о мелком спекулятивном мусоре вроде Мечела, который иногда случайно оказывается в индексах. По многим качественным эмитентам вроде Сбера, Татнефти, МосБиржи и многим другим оценки действительно выглядят низкими — и дело даже не в конкретной цифре мультипликатора. История показывает, что рынок почти всегда возвращается к балансу. Экономика адаптируется: меняются цепочки поставок, перестраиваются бизнес-модели, капитал находит новые ниши. Пока не достигнут структурный предел, рост рано или поздно возобновляется. Даже если внутри страны он ограничен, у сильных компаний остаётся внешний контур — экспорт, новые рынки, альтернативные форматы работы. Вы скажете: «Санкции и ограничения». Но войны заканчиваются, кризисы проходят, а санкции со временем либо смягчаются, либо теряют эффективность. Достаточно вспомнить, какими были дисконты на нефть в начале конфликта и перв

Финансовые рынки хорошо создают иллюзию управляемости — особенно когда смотришь на левую часть графика и слушаешь уверенные объяснения, почему всё уже произошло именно так. Совсем другое дело — прогнозы, сценарии, «базовые ожидания» и консенсусы аналитиков о том, что нас ждёт дальше. То есть о правой стороне графика — там, где ещё ничего не произошло. На прошлой неделе в посте «Как инвестору начинать 2026 год без прогнозов» уже разобрали базовые вещи, которые стоит сделать ДО того, как вообще имеет смысл вникать в инвестиционные прогнозы. Поэтому повторяться не будем. Сами по себе прогнозы полезны — базовые сценарии нужны. О том, как их корректно строить, поговорим отдельно. Сегодня же разговор не о том, что будет, а о том, как с этим работать. Со временем сознательно ушёл от попыток предсказать будущее и сместил фокус на адаптацию к нему. Звучит абстрактно, но на практике всё просто: в управлении активами гораздо важнее быть готовым к нескольким сценариям, чем верить в один-единств

Одна из самых устойчивых особенностей фондового рынка — крайне короткий горизонт мышления большинства его участников. Как правило, всё заканчивается ближайшим отчётом: один квартал вперёд, в крайнем случае — два. Посмотрите, как проходят IPO: лудоманы начинают сбрасывать бумаги сразу, независимо от результата. Или наложите заседания ЦБ на график индекса МосБиржи — и увидите, что весь год индекс растёт до заседания (на ожидании снижения ставки) и падает сразу после — практически независимо от того, что именно сказал ЦБ. То есть всё, что дальше пары кварталов, либо игнорируется, либо отправляется в категорию «неважного». Но тут абстрактное мышление перестаёт быть забавной игрушкой и становится прикладным инструментом инвестора. Сложно? Окей, упростим. Возьмём две условно одинаковые промышленные компании. • Первая — фаворит рынка. Выручка растёт за счёт повышения цен и дозагрузки существующих мощностей с 80% до 90%. В модернизацию почти не вкладывается, CAPEX около нуля. Поэтому отчё

#вопросответ Кратко: При рейтинге AA и выше вопрос количества эмитентов не является критичным. 5-7 эмитентов будет достаточно, чтобы купоны плюс/минус равномерно шли и доля рубль/валюта подходящая для вас была. Подробно: Для облигационного портфеля, полностью состоящего из корпоративных бумаг инвестиционного уровня (AA–AAA), риск дефолта отдельного эмитента уже вторичен (он минимальный) по сравнению с другими факторами — процентным риском, ликвидностью и валютной структурой. Поэтому в такой ситуации диверсификация по эмитентам перестаёт быть самоцелью. А практический подход следующий: 1. Количество эмитентов Достаточно ровно столько выпусков и эмитентов, сколько необходимо: — для выстраивания удобной периодичности купонных поступлений (еженедельно/ ежемесячно); — для соблюдения целевой аллокации (короткие/длинные бумаги, фикс/флоатер); — для баланса рубль / валюта, если портфель не только рублёвый. 2. Что важнее количества — качество эмитента и устойчивость бизнеса (дефолт мало

Нет. Это не моё Часто так бывает: в какой-то момент решаешь заняться финансами по-взрослому. Начинаешь закрывать дорогие и глупые кредиты, тратить меньше, чем зарабатываешь, а разницу — инвестировать. Покупаешь ОФЗ разные, валютных облигаций добавляешь. Ещё акции Сбера $SBER, МосБиржи $MOEX и других историй добавляешь, золотикшо немного конечно. В общем делаешь нормальный такой портфель. Первое время это чистый кайф. Ты весь такой собранный, дисциплинированный, всё делаешь «как надо», потому что цель понятная и значимая. (Просто так в жизни никто ничего не меняет, значит цель какая-то есть). А потом проходит время. Телефон давно не обновлял, зато банки, тот же Сбер, «внезапно» присылает «персональные предложения» — лимит больше, льготный период длиннее. А параллельно рынок при этом не радует: то стоит, то растёт и падает. Прогресса не видно, удовольствия — тоже куда-то пропало. И в какой-то момент внутри возникает простая мысль: «Да пошло оно. Инвестиции — не моё». В девяти случаях из

Мне кажется очевидным, что принцип «без труда не выловишь и рыбку из пруда» работает в любой сфере. Будь то инвестиции, спорт, отношения или что-то ещё. Если мы хотим получать приемлемый результат, придётся сначала разобраться с базой, а потом постепенно повышать уровень компетенции, чтобы результат становился лучше. Всё логично. Бери да делай, каждый может. В теории. На практике же картинка другая. Давайте на конкретном примере. Сейчас у меня есть два бесплатных курса: — «Основы инвестирования в облигации и создание купонного дохода» — «Основы выбора дивидендных акций и создание дивидендного дохода» Параллельно их дорабатываю и работаю над следующим курсом, поэтому регулярно смотрю аналитику по уже сделанным материалам: где учащиеся чаще всего «спотыкаются», на каких шагах падает доходимость, как в целом проходит движение по курсу. Статистика — штука беспощадная. При тысячах прошедших курс (Степик + Т-Инвестиции) и хороших оценках (4,9 и 5,0) весь курс до конца проходит примерно трет

Сейчас рынок заметно подрос, и у многих закономерно возникает вопрос: покупать сейчас или ждать коррекции. У ведения блога, как и у любого инструмента (а для меня это именно инструмент, который позволяет быть ближе к эмитентам и организаторам торгов), есть оборотная сторона. Ты делишься мнением, показываешь сделки, объясняешь логику построения портфеля — и неизбежно появляются персонажи, которые спешат сообщить тебе, что ты тупой. Конструктивная критика — это нормально, иногда даже полезно. Но речь сейчас не о конструктиве. Толпа переваривает только простые нарративы. Поэтому идеи про риск, корреляции и структурирование портфеля проходят мимо большинства. Да что там «корреляция» и «структура». Кому-то сложно посчитать проценты на проценты. Или понять, что падение со 100 до 80 — это минус 20%, а возврат с 80 до 100 — уже плюс 25%. Или что замедление инфляции — это не когда что-то дешевеет, а когда всё продолжает дорожать, просто чуть медленнее, чем месяц или год назад. Тикток-мышление

• Для контекста. На прошлой неделе Белый дом опубликовал обновлённую Стратегию нацбезопасности. Формально её должны обновлять ежегодно, но по факту документ выходит раз в несколько лет и служит скорее заявлением о курсе, а не отчётом. Наши СМИ предсказуемо вытащили пару цитат про Украину, хотя в стратегии куда больше интересного. И много отличий от предыдущей версии (октябрь 2022). Перечитал обе, сравнил подходы. Выделил основные тренды. • Про Россию. Кратко: 2022 — Россия враг, диалога не будет. 2025 — Россия опасна, но лучше взаимодействие, чем конфронтация. Подробно: — Как «враг» в стратегии 2022. Описана исключительно как прямая угроза, объект наказания, изоляции и сдерживания. Характерная цитата: «В настоящее время Россия представляет непосредственную и постоянную угрозу международному миру и стабильности" — Как «партнёр по диалогу» в стратегии 2025. Россия — не друг, но уже не демонизируется, а рассматривается как государство, с которым необходимо взаимодействие. Характерная цит

Кратко: В целом, если всё свести к паре строчек, то суть поста очень простая: если что-то слишком долго растёт — расслабляться нельзя. Если слишком долго падает — паниковать уже бессмысленно. Среднее всё равно найдёт вас ) Подробно: Отойдём немного в сторону от скучного анализа отчётов ЦБ, данных Росстата, анализа аукционов Минфина и весёлых геополитических обзоров. Поговорим о забавных закономерностях. На рынке всегда много красивых историй. Без них рынок был бы не рынком. То ФРС США виновата в том что компании РФ не растут, то Китайские летучие мыши, то «геополитика», доллар, нефть, очень часто ЦБ РФ (ну куда же без него). У многих есть своя складная история и не одна. У меня вот из любимых про абсорбирование акциями инфляции, силу дивидендной стратегии и т.д. Одна из таких историй — это возврат к среднему. Возьмём российскую реальность. В 2020–2021 все были гениями: нефть росла, акции росли. Потом прилетел 2022 — и этот «гений» н̷а̷к̷у̷к̷а̷н̷и̷л̷с̷я̷ ̷ улетучился. Что это было? Гео