ИнвестократЪ

🧐 Когда говорят про искусственный интеллект, чаще всего обсуждают сами модели — ChatGPT, генерацию изображений или нейросети для бизнеса. Но у любой AI-революции есть фундамент, о котором говорят реже — вычислительная инфраструктура. Серверы, облака, дата-центры — без них никакой искусственный интеллект просто не работает. И именно на этом зарабатывают такие компании как Selectel. 📊 По итогам 2025 года Selectel показал сильную динамику. Выручка выросла до 18,3 млрд руб. (+39% г/г). Причем основная часть доходов, 15,9 млрд руб. — приходится на облачные инфраструктурные сервисы. Это около 87% бизнеса. ✔️ По сути, компания передает в аренду клиентам вычислительные мощности — то самое «железо и облака», на которых работают современные цифровые сервисы. 📈 Несмотря на высокие темпы роста, менеджменту удается удерживать очень высокую эффективность. Скорректированная EBITDA достигла 9,7 млрд руб. (+38% г/г), при маржинальности 53%. Для инфраструктурного IT-бизнеса это очень хороший показате

✔️ Весна традиционно является достаточно оживленным временем на фондовом рынке. Многие компании публикуют годовые отчеты, а параллельно проводятся конференции, коллы и просто встречи инвесторов с эмитентами. ☝️ На днях удалось пообщаться с представителями МТС банка и получить ответы на некоторые вопросы, которые остались после анализа отчета. Радует, что компания остается открытой и поддерживает диалог с инвестиционным сообществом. 📝 Сегодня тезисно поделюсь с вами полученными ответами и комментариями. ❓ В чем причина падения комиссионных и прочих доходов в 2025 году? И стоит ли ждать похожей динамики в будущем? «В 2025 году мы скорректировали параметры нашего ключевого продукта — кредитных карт. В результате часть комиссионных доходов была преобразована в процентные, что не привело к общему снижению доходности. В будущем мы ожидаем стабильный рост комиссионных доходов. Это обусловлено расширением бизнеса в области платежей и переводов, развитием услуг внешней экономической деятельно

😳 В моменте сложилась интересная аномалия: регулируемый и не растущий сектор сетевиков кладет на лопатки почти весь рынок с точки зрения финансовых результатов и роста котировок. Почему так вышло? ✔️ Ситуация, в целом, характерна для периода рецессии. Потребление электроэнергии падает не так сильно, как спрос на металл, транспорт, одежду и дорогую еду. А значит, акции коммунальных компаний начинают выполнять защитную функцию. ✔️ Незамеченным прошел закон об СТСО от 24 года. Тем временем, он оказал (и еще окажет) значительное влияние на сектор, так как позволит системообразующим компаниям (дочкам Россетей) бесплатно забирать себе проблемные активы. Схема выгодна для всех: бизнес прирастает выручкой, вкладывается в модернизацию и снижает потери для потребителей. ✔️ В 26-27 годах запланирована индексация сетевых тарифов на 13-15% в год (а в некоторых регионах и больше). Пока ЦБ борется с инфляцией (снижая, в том числе, темпы роста зарплат и прочей себестоимости), тариф улетает вверх двуз

👍 На фоне охлаждения экономики и скромных операционных результатов , финансовый отчет за 4 квартал меня приятно порадовал и даже удивил! Менеджмент сделал выводы из ситуации, урезал аппетиты в расходах и провел оптимизацию. Что привело к росту рентабельности скорректированной EBITDA с 5% годом ранее до 6,6%! Исторически, 4 и 1 кварталы были более слабыми с точки зрения прибыльности, но в этот раз все иначе (см. на график). 📈 В результате качественного улучшения маржинальности и низкой базы прошлого года, скорректированная EBITDA в 4 квартале прибавила 50,6% г/г, а чистая прибыль 19,4%. Причина более слабой динамики прибыли кроется в долговой нагрузке. Однако, и здесь видим улучшения! Чистый долг за квартал снизился с 256,8 до 228,5 млрд рублей, а соотношение ND/EBITDA с 1,04х до 0,84х. 📉 По итогам года результаты более слабые: EBITDA растет на 11,4%, прибыль падает на 13,9%. Но если тенденции, заложенные в 4 квартале, сохранятся - ситуация быстро изменится в лучшую сторону. А продол

✔️ Ренессанс выполнил прогноз по чистой прибыли за 25 год, озвученный после 3 квартала. Да, по нижней границе, но тем не менее. Нельзя отрицать, что 4 квартал оказался успешным: от падения на 23,7% г/г за 9 месяцев перешли к росту: на 2,1% за 12 месяцев. ❗️Формальный плюс удалось получить благодаря пересмотру задним числом прибыли 24 года (с 11,1 до 10,8 млрд) в связи с переходом на МСФО 17. ❌  Именно новый формат отчетности и стал причиной слабого роста прибыли в 25 году. Долгожданная переоценка портфеля активов случилась (с 5 до 34,7 млрд рублей). Но значительная ее часть была убита ростом расходов по договорам страхования с 8,7 до 28,1 млрд руб. При этом, сам объем страховых премий вырос не так сильно (+21% г/г). Дело именно в изменении метода учета расходов и резервов, которое пошло не в пользу прибыли. 📃 С операционной точки зрения 25 год был для Ренессанса успешен. Стагнация в non-life сегменте (авто, ДМС) компенсировалась бурным ростом накопительного страхования жизни (+53,6% г

🧐 VK объявила о планах разместить биржевые облигации на 10 млрд руб. сроком на 3 года. Размещение ожидается во второй половине апреля. Разберемся, зачем это компании и стоит ли ожидать каких-либо изменений в инвесткейсе. 📈 Операционные результаты и способность компании генерировать EBITDA начали улучшаться. По итогам 2025 года EBITDA достигла 22,6 млрд руб. после убытка годом ранее. При этом положительную EBITDA показали все основные сегменты бизнеса, что говорит о возможном возвращении к операционной эффективности. 📊 По итогам 2025 года чистый долг сократился более чем в 2 раза, а показатель Net debt / EBITDA улучшился до 3,6x. При этом менеджмент ориентируется на среднесрочную цель 2–3x, что приблизит компанию к более комфортному уровню долговой нагрузки с учетом ожиданий по снижению ставок. 💰 Теперь к самой сделке. Привлеченные средства планируется использовать для рефинансирования текущих краткосрочных обязательств, поэтому размещение облигаций не предполагает роста общего долг

🧐 Сейчас внимание инвесторов снова приковано к сырьевым рынкам. Эскалация конфликта вокруг Ирана затронула значительную часть Ближнего Востока и спровоцировала рост цен на энергоносители. Нефть поднялась выше 110 USD за баррель, а котировки цен на газ заметно выросли как в Европе, так и в Азии. Для нефтехимии это критически важный фактор, поскольку нефть и особенно газ являются основным сырьем для производства полимеров. 📝 Нефтехимическая продукция — прежде всего полиэтилен, полипропилен и другие синтетические полимеры, используется практически во всех отраслях: от упаковки и текстиля до бытовой техники и транспорта. Поэтому колебания цен на сырье напрямую влияют на себестоимость продукции и экономику всей отрасли. У российской нефтехимии есть важное отличие от европейских и азиатских производителей. В России, несмотря на некоторые элементы рыночного ценообразования, цены на газ в значительной степени регулируются государством. Это снижает ценовую волатильность и делает стоимость сыр

В 25 году МТС Банк нарастил прибыль по МСФО на 16,7% г/г. Если кратко описывать причины успеха - это рост чистого процентного дохода в сочетании со снижение резервов. 🚀 ЧПД вырос на 10,7% г/г с 41,6 до 46 млрд руб., расходы на резервы сократились с 30,9 до 24,7 млрд. На выходе имеем 21,2 млрд дохода по сравнению с 10,7 млрд годом ранее. Все это очень позитивно, но с нюансами. Важно посмотреть, что скрывается "под капотом" успеха. ❌💼 Первое - сокращение кредитного портфеля на 12,2% г/г. МТС Банк весь год активно оптимизировал портфель, активно урезая самую рискованную его часть (рассрочки) и наращивая более консервативную (кредитные карты). 📢 Тезис подтверждают и слова менеджмента (Председателя Правления Эдуарда Иссопова): Мы отказались от стратегии "роста любой ценой" в пользу фокуса на маржинальности продуктов и высоком кредитном качестве заемщиков. 🇷🇺 Во-вторых, банк размыл риски приобретением огромного пакета ОФЗ с дисконтом у материнской компании (АФК Системы), снизив давление

На графике видно, что комиссионный доход Мосбиржи постепенно растет. Но этого пока не хватает, чтобы перекрыть выпадающий процентный доход, который снижается вместе со ставкой ЦБ. В сухом остатке, общий операционный результат оставляет желать лучшего. Что может исправить ситуацию? ✔️ Новый виток роста ставки Но о таком сценарии даже думать не хочется. Кризисные процессы в экономике затмят собой локальный позитив для отдельных акций. ✔️ Снижение издержек Биржа пытается работать в этом направлении. В 25 году траты на персонал сократились с 25,1 до 22,7 млрд руб. Однако, рост других статей (амортизация, маркетинг и т.д) помешали снизить всю расходную часть, она выросла на 12,3% г/г. ✔️ Ускоренный рост комиссионного дохода Это наиболее здоровый вариант, но одновременно самый сложный для реализации. Объемы торгов ведут себя разнонаправленно. Рынок акций переживает упадок, но он и не играет ключевой роли для биржи (вопреки расхожему мнению). Наибольший вклад в комиссии вносят денежный и сроч

⚖️ Пока одни компании сокращают производство из-за текущей экономической конъюнктуры, другие наоборот, пользуются случаем и наращивают свои активы. Как известно, кризис приносит не только проблемы, но и возможности. Компания «ХимМед» продолжает придерживаться своей стратегии развития производства. Но давайте обо всем по порядку. ✔️ Пару слов про сам бизнес. «ХимМед» является многопрофильным холдингом и к ключевым направлениям деятельности можно отнести разработку (НИОКР), производство и поставки высокотехнологичной продукции для науки, медицины и промышленности. Сюда входит широкий спектр продуктов и услуг, от реактивов и расходных материалов до сложного лабораторного оборудования. 📈 Предлагаемый ассортимент товаров уже включает более 2,5 млн наименований и активно растет доля товаров собственного производства. И это одно из главных направлений принятой в конце прошлого года стратегии развития до 2035 года. Доля собственной продукции продолжит расти для укрепления технологического сув